配资专业炒股投资 ,IPO申请前被警示!连续三年现金流为负！这对夫妻能否带太湖远大成功上市？

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　　来源：国际金融报

　　近日，浙江太湖远大新材料股份有限公司（下称“太湖远大”）正在谋求北交所IPO，此前，北交所上市委向其进行了问询，问询含12个大问题，其中4个问题提及到真实性，9个问题涉及到财务的合理性，让人为太湖远大捏了一把汗。

　　那么，关于上市委的这一系列犀利问询，太湖远大的回答能过关吗？

　　《国际金融报》记者注意到，太湖远大三个月内，也就是IPO申请递交前刚刚收到了一则全国股转公司的口头警示，存在信披违规行为；另外，太湖远大负债高企，资金压力不小，经营连续三年难见“真金白银”，而毛利率也与同行平均走势相反，连续三年下滑。

　　口头警示

　　资料显示，太湖远大成立于2004年，是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务为一体的企业，主要产品有“太湖远大”牌硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料、半导电内外屏蔽料以及其他规格电缆用特种产品系列。

　　截至招股说明书签署日，公司总经理赵勇直接持有公司股份9813600股，占公司股本总数的22.51%；董事长俞丽琴直接持有公司股份7875000股，占公司股本总数的18.06%；潘姝君直接持有公司股份1800000股，占公司股本总数的4.13%。赵勇、俞丽琴及潘姝君合计持有公司44.7%的股权，为公司控股股东、实际控制人。

　　资料显示，赵勇2005年才进入太湖远大，其妻子俞丽琴虽然身为董事长，但持股比例比赵勇更少，也更晚进入公司。

　　赵勇生于1962年，现年62岁，于2005年2月进入太湖远大任董事、总经理，其女潘姝君生于1987年，现年37岁，于2009年进入公司任外贸业务经理，目前为公司董事，随后，俞丽琴才于2010年进入公司任销售部副总经理。

　　俞丽琴生于1978年，比赵勇小16岁，比潘姝君仅大9岁，俞丽琴和潘姝君应该并非亲生母女，可能仅是继母女关系。

　　有意思的是，俞丽琴最早在1999年8月至2001年8月这两年是一名浙江青石水泥有限公司行政办公室文员，同年9月转身进入浙江帝龙新材料股份有限公司任市场研发部主管，任职两年，此后转任同公司销售部副总经理，不免让人惊讶其文员转研发负责人的跨界程度。

　　需要指出的是，董事长俞丽琴于2023年11月17日收到了一则口头警示。因公司前次募集资金中1003.4万元变更用于偿还银行贷款，该变更募集资金用途行为发生时未履行审议程序并及时披露，公司违反了《全国中小企业股份转让系统股票定向发行规则》，公司董事长俞丽琴、董事会秘书兼财务负责人夏臣科违反了《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》，全国股转系统挂牌公司管理一部出具了《关于对浙江太湖远大新材料股份有限公司及相关责任主体采取口头警示的送达通知》，对太湖远大、董事长俞丽琴、董事会秘书兼财务负责人夏臣科采取口头警示的自律监管措施。

　　同年11月30日，太湖远大的上市申请被北交所受理，可谓是申请IPO前收到的上述口头警示。

　　事实上，变更募集资金用途且未履行审议程序并及时披露这一信息披露违规行为显然会令北交所在后续审议过程中怀疑其内控有效性。

　　而更引人关注的是，太湖远大变更募集资金用途背后的负债高企和资金紧张。

　　连续三年难见“真金白银”

　　2020年-2022年及2023年1月-6月（下称“报告期”），太湖远大实现营业收入8.18亿元、10.71亿元、13.92亿元、7.29亿元，归母净利润（扣非后孰低）分别为3562.63万元、4491.71万元、5919.77万元、3654.19万元。

　　报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为68.41%、63.57%、61.4%和56.82%，资产负债率保持在较高水平，连续三年超过60%，超过同行业可比公司平均水平。

　　2020年-2022年，公司同行业可比公司行业平均资产负债率（合并）为53.46%、55.41%、56.24%。

　　报告期各期末，太湖远大应收账款余额分别为16558.08万元、21826.31万元、27015.5万元和34690.53万元，随着业务规模的提升，应收账款逐期增长，在2021年的增速31.81%是超过了当期营业收入增速30.93%，同期占营业收入的比例为20.23%、20.37%、19.40%和47.59%。

　　需要指出的是，太湖远大披露称，因经营流动资金紧张，2019年7月先后与长兴鑫长、湖交供应链两家公司开展供应链融资采购合作，延长采购款支付账期以缓解资金压力。报告期各期，通过长兴鑫长、湖交供应链向供应商采购的金额分别为12596.1万元、8307.33万元、17258.54万元和4563.06万元，支付的资金成本分别为135.64万元、45.23万元、115.62万元和30.28万元。随着公司资金情况整体向好，考虑到供应链采购服务的资金成本相对较高，太湖远大2023年4月起停止了与长兴鑫长、湖交供应链业务合作。

　　对于这一操作，北交所上市委问询其与长兴鑫长、湖交供应链交易真实合理性。

　　长兴鑫长成立于2017年，为浙江长兴金融控股集团有限公司间接控股的公司，实际控制人为长兴县财政局。湖交供应链成立于2021年，系湖州市交通投资集团有限公司的全资孙公司，实际控制人为湖州市国资委。

　　太湖远大解释称，公司大部分客户均有一定账期，而公司供应商提供的信用额度较低、信用期较短，故公司在业务快速增长过程中，流动资金较为紧张。另外，为了满足业务增长的需要，2019年1月公司开始投资建设新厂区一期工程，资金压力进一步加大，而当时公司银行授信额度相对有限，银行借款难以满足资金需求，在此背景下，在当地政府部门的撮合之下，长兴鑫长于2019年7月开始与公司进行供应链融资采购合作。2021年下半年浙江长兴金融控股集团有限公司自身经营策略有所调整，其贸易团队离职去往湖交供应链，故2021年9月，湖州市交通投资集团有限公司设立了湖交供应链，并开始与公司合作。

　　目前来看，太湖远大的资金仍然不怎么宽裕，面临不小的资金压力。截至2023年6月末，公司短期借款余额为24853.36万元，其中银行借款为19065万元，处于相对较高水平。而货币资金仅有5823.13万元。

　　2023年6月底，太湖远大签署了一项建筑工程施工合同，为特种线缆用环保型高分子材料产业化扩建项目，合同金额为9280万元。

　　此次IPO，太湖远大拟发行的股票数量不超过1453.2万股（含本数，不含超额配售选择权），拟募资约3亿元，2亿元用于特种线缆用环保型高分子材料产业化扩建项目，1亿元补充流动资金，补充流动资金的金额超过募资额的30%。

　　此外，报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-11810.23万元、-20735.67万元、-15145.98万元和-18886.98万元，持续为负，也就是没有赚到“真金白银”；剔除票据贴现影响后的经营活动产生的现金流量净额分别为3733.33万元、521.31万元、1639.90万元和-12220.13万元。2021年、2022年及2023年1月-6月，公司的经营活动产生的现金流量净额与同期净利润存在较大差异。

　　对此，太湖远大称，这一方面系客户付款方式包括较高比例的票据支付，对于收到信用等级一般的商业汇票贴现的现金，公司作为筹资活动现金流入核算；另一方面系公司近年来业务规模增长较快，应收账款余额规模相应增长。

　　那么问题来了，太湖远大即使能够上市成功，其客户付款方式就能很快得到改变从而在经营上拿到“真金白银”吗？这一状况又如何改善？

　　招股书显示，公司综合毛利率处下滑趋势状态，分别为11.82%、10.71%、10.44%、11.57%，除了2023年上半年有所回升连续三年下滑，而可比同行均值分别为8.87%、9.22%、9.76%、10.35%，呈现一路上升趋势。太湖远大整体毛利率走势与可比同行均值走势相反。

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责任编辑：杨红卜